二○二五年，注定是債市動盪不安的一年。
年初，美國十年期公債殖利率一度飆至四．八％，逼近五％的關鍵壓力點，讓股債市場陷入恐慌。然而，就在人心惶惶之際，殖利率又迅速回落至四．五％，短時間內劇烈震盪。
為何新年伊始，債市便上演「三溫暖」行情？
利多》AI股信心遭動搖
美國經濟轉弱，助漲債市
關鍵在於，相較去年，市場上的多、空勢力角力更加激烈，而剛上任便頻頻出招的美國總統川普，更成為這場拔河戰的核心變數。
先看債市多頭的支撐力量。
首先，市場原先擔憂美國財政部將擴大公債標售，以填補鉅額財政赤字，導致美國公債供給大增、價格重挫。
然而，美國財政部二月五日明確表態，至少在未來幾個季度內不會擴大公債拍賣規模。新任財長貝森特（Scott Bessent）更進一步揭示縮減政府赤字的計畫，暫時穩住債市信心。
此外，中國人工智慧（AI）新創公司DeepSeek發表高性價比AI模型，微妙的改變了市場對美股的樂觀情緒，並間接為債市帶來反彈契機。
為何AI產業的變化會影響債市？
當股市前景看好，企業獲利提升，股市的潛在回報率增高，投資人便更願意轉向股票市場，資金因此從債市流向股市。去年標普五百指數上漲二三％，連續兩年漲幅超過兩成，創下一九九
