這兩週的股市大跌讓你膽顫心驚了嗎?很多人在最近3個禮拜已經把過去半年的獲利都吐回去了,怎麼會這樣?
雖然台股從2024年初的1萬7400多點漲到7月的2萬4416點,有將近40%的漲幅,目前回檔到2萬1638其實也才跌了11.4%(編按:作者撰文時間為8月5日開盤前),若計算到年初的1萬7400多點,大盤至少還有25%左右的漲幅。
但許多人在7月份加買更多股票,這三週的跌幅不幸把過去半年帳上的獲利都吐了回去。特別是7月19日跟7月22日那兩天大跌趁機槓桿加碼的人,在上禮拜的大跌傷得更重,許多人猶豫該不該停損,或是再找資金再加碼。
台股大跌,該停損或加碼?
該停損或該加碼,取決於未來的股市走勢,會繼續下跌還是止跌反彈。老實說,這件事大部分人都不知道也說不準,這也是大部分人的困擾,看到股市連連漲就想要趕快加碼,看到股市下跌就想要逃,散戶的命運都大同小異。
但如果是採用股債配置法的人,該加碼或該觀望的依據就很明確了,不需要猶豫不決。股債配置不是長期持續買進就好,還需要執行資產再平衡。執行再平衡的條件,基本上有兩種,一種是固定時間,另一種是照資產變化比例的動態再平衡。
對於絕大多數人來說,我會建議採用「固定時間執行再平衡」即可:
- 在多頭市場行情:每1、2年於固定時間賣掉超過設定比例的股票,將資金拿來購買波動小又可穩定配息的債券,把獲利保留下來。
- 遇到股市走空頭:可以反向用債券的資金,加碼股票。
但固定時間執行再平衡有個侷限,如果像2020年3月的疫情因素,單一個月下跌30%,美股融斷了4次,但1個月後就因為無限QE(量化寬鬆)讓股市V型反轉,一路大漲到2021年4月。
對於固定在年初執行再平衡的人,就完全沒有加碼機會,下次執行再平衡的時間是在2021年年初,台股已經從2020年1月的1萬1500點與3月低檔的8500點,上漲到2021年一月的1萬5000點,反而是要賣股票、買債券。
對於股債配置與再平衡有清楚觀念的人,我認為可以再搭配照資產比例變化執行「動態再平衡」。但這邊採用的時間是只針對股市大幅下跌時,可以在股市表現不好時加碼用,股市大幅上漲時就維持固定時間做再平衡就好,不要在多頭時期,早早就將資金從股市撤出。
股市大跌可以跌多少?
從過去近80年(二戰後)美國標普500指數來看,最大跌幅可以到-50%左右,分別有3次,分別是1973年的石油禁運、2000年網路泡沫與2008年的金融海嘯。
其餘的跌幅大約在-30%左右,分別是1962年古巴導彈危機、1970年科技股大跌、1980年沃爾克收緊政策、1987年股災與2020年的新冠疫情。我們可看到美股的股災輕則-30%,重則-50%左右的跌幅比例。
再看台股自1990年以來的紀錄,先排除歷史上第一次萬點後跌了80%的紀錄,有2次跌幅約20%、3次跌幅約25%、2次跌幅約30%、3次跌幅約40%、1次跌幅約50%與2次跌幅約60%。
可看到,台股跌20%~30%的紀錄有7次,40%至60%的次數有6次,其實很平均。每次股災下跌都不知道會跌多深,30%以內的跌幅可能只能算是中度回檔,還不到股災程度,真的嚴重的常會到40%以上的跌幅。
所以,要執行動態再平衡,要先看一下你投資的是美國市場還是台灣市場。若是美國市場,常出現的最大跌幅大概是30%左右或是50%左右,我會建議以跌幅15%為單位做一次再平衡;台股有3次跌幅超過50%,我則會建議以跌幅20%為單位做一次再平衡。
這邊說的15%與20%跌幅,是以上一次再平衡後的價位為基準,再跌15%或20%,不是以最高價位為基準的15%或20%。例如1萬點的20%是2000點,6000點的20%只有1200點,如果等跌2000點才做再平衡就太晚了。
這邊舉例的是以大盤指數為準,如你買的就是大盤指數型ETF,或是非常貼近大盤指數表現的ETF,就可以簡單參照大盤指數變化來做動態再平衡。若你大部分持有的是高股息ETF,或是其他與大盤連動性較低的ETF,就請你以你的持股股價為基準。
持有個股的人不適用此方法,因為個股風險太集中,能不能長抱都是未知數,所以不建議無腦一直加碼攤平,現在介紹的方式只適合指數化投資(ETF)者。
案例:如何調整股債比例?
我們看圖表,以大盤指數1萬點高點回檔為例,如果大盤這次會回檔30%左右,回檔15%就執行動態再平衡,會有兩次執行的機會:大盤指數跌破8500點與7225點的時候。這時要賣部分債券來買股票,以恢復原本自己設定的股債比例。
但若是設定20%才要執行,以台股為例,第一次執行是大盤8000點,第二次執行是要等到大盤破6400點。可是大盤在7000點左右就反彈回漲了,設定20%才執行的人就只會有一次執行機會。
假設,這次大盤會跌掉50%,那15%就執行一次的方式會有4次再平衡的機會,最後一次是在大盤跌破5220點的時候。設定20%的方式只會有3次,最後一次執行是大盤跌破5120點的時候。
依照台股過去的紀錄,比較有機會跌到60%,以20%為級距執行動態再平衡,最多就是執行4次。在大盤跌破4096點時,若要執行第5次,就是台股大盤跌掉將近70%的時候了。
如果台股也想以15%跌幅為基準來執行再平衡,當然也可以,只是我們不知道每一次回檔會跌多少。如果碰到會跌到60%的水準,那就如「美股(15%)欄位」所示,需要執行5次再平衡,最後一次調整是在大盤跌破4437點時。缺點就是,會有比較多資金在股市起跌時就進行加碼,當然,沒有人說得準每次會跌到多低。
投資的紀律:不要小小回檔就急著加碼
經歷上週台股大盤大跌上千點後,其實大盤也才從高點回跌11.28%,不管是用15%還是20%的級距基準,都還離有一大段距離。大盤指數15%的跌幅是要跌破2萬731點,20%的跌幅是要跌破1萬9512點,大家還不用太急著加碼(編按:8月6日大盤收在2萬501點)。
如果股市就此反彈又開始大漲怎麼辦?我們長期投資不用太在意那10%的回檔沒有加碼,股市漲多修正就是常態,10%跌幅很容易發生。如果每跌10%就要做再平衡,台股來個60%的回檔,你就要執行8次再平衡,其實沒有意義。
建議大部分執行再平衡的時間固定即可,要考慮同時採用動態再平衡,是因為不想錯過短時間的大幅下跌又回漲、錯過在低檔加碼股市的機會。
如果有固定執行定期定額的人,相信每次10%小回檔你都有買到,你並沒有完全錯過回檔機會。千萬不要每一次小回檔就想大幅加碼資金,這很容易讓你在碰到真正大回檔時,早早已把大部份資金用完了。
採用股債配置的人也不用擔心沒有資金可以加碼,因為,只要每次執行再平衡後能調整回你原始設定的股債比例,手上就一定還會留有債券資產。就算要動態執行8次再平衡,你也不用擔心沒有錢可以執行第9次再平衡。
關鍵都是執行的紀律!
本文獲「雨果的投資理財生活觀」授權轉載,原文
責任編輯:倪旻勤
核稿編輯:陳瑋鴻