還沒缺料，股價就先漲翻倍！矽晶圓「記憶體時刻」來了嗎

以環球晶為首的矽晶圓族群，也要進入供不應求的「記憶體時刻」嗎？業內人士的解讀是，這波行情反映的是一場，還沒真正進入缺料，但一群「美光們」卻正在超前部署、預先訂產能的搶料大作戰。

矽晶圓還沒缺貨，為何股價先暴衝？

4月迄今，矽晶圓族群在資本市場，宛如睡獅般「爆發」：台灣第1大、全球第3大矽晶圓廠環球晶，不僅股價破千元，累計漲幅最高更來到1.67倍，「二哥」台勝科漲也漲近2倍，第三大廠合晶，期間累計漲幅更超過3倍。

儘管，現在的供需面，「（矽晶圓）還沒到供不應求，不過，已經接近轉折點，」一名矽晶圓廠總座指出，「最慢明年，就會進入供不應求的情況。」

但，又是為什麼，相較載板、探針卡、高階玻纖布等材料，早在去年就已經需失衡，而每一家半導體工廠都會用到的矽晶圓，卻遲至明年才會進入實質的缺料狀態呢？答案，與2021年全球矽晶圓的大缺貨有關。

當年疫情長約，拉長庫存去化時間

當時，疫情帶動筆電、平板、手機等消費性電子需求，讓半導體需求大爆發，進而引發矽晶圓缺貨，許多半導體廠為了搶料，紛紛與矽晶圓廠簽訂長約，偏偏，2023年景氣反轉，造成買方即便需求不振，也必須跟賣方持續進貨。

這個情況，讓半導體廠連續「堆」了超過2年的庫存，許多業者、像以聯電為首的成熟製程廠，直到近期才將矽晶圓庫存，耗用到安全水位以下。

事實上，今年與去年半導體景氣的最大差異，「就是不只是先進製程（廠）滿載，因為AI需求的外溢，現在包括成熟製程（廠）也都呈現滿載，」崇越科技第二事業本部資深總經理林志豪分析，「目前應該所有的材料，都會面臨供應趨緊的問題。」

「美光們」毛利率飆高，積極搶貨

其中，他更向我們點出，現在最積極「搶料」、提高矽晶圓庫存的半導體業者，就是以美光、SK海力士、三星、南亞科、華邦為代表的記憶體業者。

「美光們」會這麼用力搶矽晶圓，又與前3大廠的王牌AI產品：高頻寬記憶體（HBM），有極大關係。因為，這種牽涉複雜的垂直封裝技術、良率偏低的記憶體，製造過程需要的矽晶圓面積，是相同儲存容量的傳統記憶體約3至4倍。

過去一年情況是，高頻寬記憶體的高毛利，讓3大廠賺得盆滿鉢滿、像美光近期的毛利率就近85％，也讓他們減少舊世代、譬如DDR4傳統記憶體的產量，進而使這股外溢效益，嘉惠到台灣的南亞科、華邦，同步賺到超額利潤。

「他們（指記憶體廠）現在的毛利很高，明後年也都有新廠擴張，所以他們現在有很高意願、替明後年先備料，」林志豪說，目前矽晶圓的供需大致平衡，「但人最怕的就是搶購，只要看到別人搶，非記憶體的廠商也會想跟著搶！」

搶貨效應：2028年第1季價格看漲20%起跳

當客戶的採購量超過平常的需求，供給方，也就是矽晶圓廠，此時就有更多向客戶談價格、漲價的主動權與籌碼。

以賽亞調研分析師林豐雯指出，全球前5大矽晶圓廠過去幾年幾乎沒有擴產，加上各種AI晶片所需的矽晶圓質量較高，預期2028年第一季矽晶圓價格漲幅，將可能從20％起跳。

春燕到來的矽晶圓產業，未來是否會上演如同記憶體的行情，幾位分析師提醒，仍需檢視今年至明年，各業者的獲利數字是否如預期開出來，以及近期因記憶體引發的筆電、平板、手機漲價潮，是否對終端需求造成顯著影響。